ABD Hazine tahvili piyasasında hedge fonların etkinliği hızla artarken, finansal düzenleyiciler yüksek kaldıraç kullanımının piyasada ciddi kırılganlıklar oluşturabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor.
Piyasadaki Hedge Fon Ağırlığı Üç Katına Çıktı
ABD Finansal Araştırmalar Ofisi tarafından sağlanan veriler, hedge fonların nakit Hazine tahvili varlıklarının 2025 yılı sonunda 2 trilyon dolar seviyesine ulaştığını gösteriyor. Beş yıl öncesine kıyasla yaklaşık üç katlık bir artışa işaret eden bu rakam, ikincil piyasadaki 28,9 trilyon dolarlık tahvillerin yüzde 7’sinin hedge fonlarca tutulduğu anlamına geliyor.
Fed verileri, fonların 2026 yılının ilk yarısında da net alıcı pozisyonunu sürdürdüğünü ortaya koydu. ABD merkezli hedge fonlar, ilk çeyrekte 26,4 milyar dolar, ikinci çeyrekte ise 60,6 milyar dolarlık alım gerçekleştirerek yılın ilk yarısını toplamda yaklaşık 87 milyar dolarlık net alımla tamamladı.
2026 Yılı Tahvil Alım Verileri
| Dönem | Net Alım Tutarı |
|---|---|
| 2026 1. Çeyrek | 26,4 milyar dolar |
| 2026 2. Çeyrek | 60,6 milyar dolar |
| 2026 Toplam (İlk Yarı) | 87 milyar dolar |
Kaldıraçlı İşlemler ve Finansal Riskler
Hedge fonların piyasadaki rolü, 10 yıllık tahvil faizlerinin 2007’den, 30 yıllıkların ise 2002’den bu yana en yüksek seviyelere ulaştığı kritik bir süreçte genişliyor. Fed, mayıs ayında yayımladığı Finansal İstikrar Raporu’nda, “hedge fon kaldıraçlarının rekor seviyelere yakın olduğunu” ve bu durumun büyük fonlarda yoğunlaştığını vurguladı. Raporda, fonların finansmana erişimde sorun yaşaması halinde oluşacak risklerin diğer piyasalara sıçrayabileceği ifade edildi.
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) ise bu kurumların ana aracı haline gelmesinin “yeni finansal istikrar kırılganlıkları” doğurduğuna dikkat çekti. Sektördeki en yaygın stratejilerden biri olan ve nakit tahviller ile vadeli kontratlar arasındaki fiyat farkını hedefleyen “basis trade” işlemleri, bu risklerin merkezinde yer alıyor.
Basis Trade Pozisyonlarında Gerileme
Morgan Stanley’in analizlerine göre, kaldıraçlı Treasury basis trade pozisyonları cari yıl içinde yüzde 20 oranında azalarak 1,2 trilyon dolara geriledi. Konuyla ilgili değerlendirmelerde bulunan Agecroft Partners CEO’su Don Steinbrugge, bu tür işlemlerde kullanılan kaldıracın özkaynakların 20 katına ve hatta daha üzerine çıkabildiğini belirtti. Finansal sistemdeki riskler şu başlıklar altında öne çıkıyor:
- Repo finansmanı ile sağlanan aşırı kaldıraç kullanımı
- Kısa vadeli fonlama kaynaklarına olan yüksek bağımlılık
- Likidite sıkışıklığı anında varlıkların hızla elden çıkarılma riski
