S&P Dow Jones Indices, hisse senetlerinin büyüme ve değer kategorilerine ayrılma sürecinde kullanılan temel metodolojiyi güncelleme kararı aldı. 21 Aralık tarihinde piyasa açılışından önce devreye alınacak olan bu yeni düzenleme, yıllık endeks güncellemeleriyle eş zamanlı olarak yürürlüğe girecek.
Yeni Değerleme Kriterleri Neleri Kapsıyor?
Cuma günü yapılan resmi açıklamaya göre S&P, hisselerin piyasa fiyatına göre ucuz olup olmadığını ölçmek için yeni göstergeleri sisteme dahil ediyor. Bu kapsamda maddi olmayan varlıklar, serbest nakit akışı ve ileriye dönük kar beklentileri değerlendirme sürecine eklenecek. Öte yandan, şirketlerin büyüme potansiyelini belirlemede kullanılan 12 aylık fiyat momentumu kriterler arasından çıkarılacak.
| Sisteme Eklenen Yeni Kriterler | Sistemden Çıkarılan Kriterler |
|---|---|
| Maddi Olmayan Varlıklar | 12 Aylık Fiyat Momentumu |
| İleriye Dönük Kar Tahminleri | – |
| Serbest Nakit Akışı | – |
375 Milyar Dolarlık Portföy Etkilenebilir
Yapılan bu revizyon, söz konusu endeksleri referans alan pasif yatırım fonlarını doğrudan ilgilendiriyor. Bloomberg Intelligence bünyesinde görev yapan analist James Seyffart, bu değişiklikler sebebiyle portföyünü yeniden yapılandırması gereken fonların toplam büyüklüğünün en az 375 milyar doları bulabileceğini öngördü. James Seyffart, “değişikliklerden etkilenecek endekslere bağlı pasif fon büyüklüğünün en az 375 milyar dolar olduğunu” tahmin ettiğini ifade etti.
Klasik Metotların Yetersizliği Tartışılıyor
S&P’nin bu adımı, fiyat/defter değeri gibi geleneksel rasyoların modern ekonomideki etkinliğinin uzun süredir sorgulandığı bir dönemde geldi. Uzmanlar ve portföy yöneticileri, değer hisselerinin son dönemdeki düşük performansında bu tür göstergelerin eksikliklerinin payı olduğunu düşünüyor.
- Araştırma ve geliştirme harcamaları değerlemede daha fazla dikkate alınacak.
- Fikri mülkiyet ağırlıklı şirketlerin değerlemesi daha sağlıklı yapılacak.
- Gider olarak kaydedilen varlıkların endeks dışı kalması engellenecek.
Yeni düzenleme ile şirketlerin iç bünyesinde geliştirilen varlıkların ve araştırma masraflarının finansal tablo analizlerine daha net yansıtılması amaçlanıyor. Mevcut muhasebe kuralları nedeniyle bu kalemlerin gider yazılması, teknoloji odaklı firmaların olduğundan daha pahalı görünmesine yol açabiliyordu.
FTSE Russell da Benzer Bir Süreç Yürütüyor
Sadece S&P değil, FTSE Russell da endeks sınıflandırmalarını gözden geçiren bir diğer önemli kurum olarak öne çıkıyor. Teknoloji devlerinin piyasa ağırlığı nedeniyle büyüme ve değer hisseleri arasındaki yüzde 50’şerlik dağılım modelini yeniden inceleyen kurumun danışma süreci 11 Aralık tarihinde noktalanacak.
