BNP Paribas, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın 20 yıllık tahvilleri sonlandırma yönündeki taleplere karşı durması gerektiğini vurgulayarak, bu hamlenin faizleri düşürmek yerine daha da tırmandırabileceği konusunda uyarıda bulundu.
Piyasalarda Panik Riski ve Likidite Sorunları
Guneet Dhingra liderliğindeki BNP Paribas stratejistleri, 20 yıllık tahvil ihracatının azaltılmasının veya tamamen durdurulmasının getiriler üzerinde kalıcı bir düşüş sağlamayacağını savunuyor. Uzmanlara göre bu tür bir operasyon, piyasa likiditesinin zayıflaması ve faizlerin kontrolsüz yükselmesi gibi olumsuz senaryoları tetikleyebilir.
Bankanın analizinde, 20 yıllık vadenin devre dışı bırakılmasının yatırımcılar nezdinde bir “panik sinyali” olarak algılanabileceği ve Hazine’nin elindeki finansal araçların tükendiği izlenimini yaratabileceği belirtildi. Bu beklentiyle paralel olarak BNP Paribas, 30 yıllık ABD tahvilleri için kısa pozisyon önerisini sürdürürken, mevcut %5,64 seviyesindeki faizlerin %5,8’e çıkacağını öngörüyor.
Tahvil Faizlerinde Güncel Durum ve Rekor Seviyeler
ABD’nin uzun vadeli borçlanma piyasalarında maliyetler son dönemde belirgin bir artış gösterdi. Salı günü %5,68 seviyelerinde seyreden 20 yıllık tahvil faizleri, pazartesi günü %5,75 ile 2020 yılından bu yana kaydedilen en yüksek noktaya ulaşmıştı.
Aşağıdaki tablo, ABD uzun vadeli tahvillerindeki güncel getiri durumunu özetlemektedir:
| Tahvil Türü | Güncel Faiz Seviyesi | BNP Paribas Tahmini |
|---|---|---|
| 20 Yıllık ABD Tahvili | %5,68 (Zirve: %5,75) | Yükseliş Eğilimi |
| 30 Yıllık ABD Tahvili | %5,64 | %5,80 |
Gözler 4 Kasım Tarihli Borçlanma Planında
Piyasa aktörleri, Hazine Bakanlığı’nın stratejisine dair ipuçlarını 4 Kasım’da yayımlanacak olan üç aylık borçlanma programında arayacak. Bu plan, Scott Bessent’ın uzun vadeli kağıtlar için uyguladığı ve “Treasury twist” olarak isimlendirilen geri alım stratejisindeki değişikliklerin ardından açıklanacak ilk yol haritası olma özelliğini taşıyor.
Stratejik Hata Uyarısı: Arz Değil Enflasyon
BNP Paribas, 20 yıllık tahvillerin kaldırılması durumunda borç yükünün daha kısa vadeli araçlara kaydırılacağını, ancak Fed’in faiz politikaları nedeniyle bunun Hazine’ye daha büyük bir maliyet çıkaracağını savunuyor. Stratejistler, temel sorunun tahvil arzı olmadığını şu sözlerle ifade etti:
- “Temel enflasyon ve bütçe açığı problemleri giderilmeden, Hazine’nin arz tarafındaki müdahaleleri kalıcı bir iyileşme sağlamayacaktır.”
- “Likidite kaybı, borçlanma maliyetlerini öngörülemeyen noktalara taşıyabilir.”
Bankaya göre, piyasalardaki asıl baskı unsuru bütçe disiplini ve makroekonomik veriler olmaya devam ediyor.
