BitMEX kurucu ortağı Arthur Hayes, büyük yapay zeka şirketlerinin halka arzlarının ardından piyasaya çıkabilecek yüksek miktardaki hissenin teknoloji sektöründe satış baskısı yaratabileceğini ve bunun Bitcoin’i de etkileyebileceğini düşünüyor.
Hayes, son makalesi D is for Dilution’da SpaceX, Anthropic ve OpenAI’ın olası halka arzlarını değerlendirdi. Özellikle pahalı yapay zeka altyapılarını finanse etmek için yüksek miktarda sermayeye ihtiyaç duyan şirketlerde piyasaya çıkabilecek ek hisse arzının yatırımcılar tarafından karşılanmasının zor olabileceğini savundu.
Anthropic’te Yüzde 83’lük Hisse Artışı Riski
Hayes’in analizinde Anthropic öne çıkıyor. Şirketin güncellenmiş kayıt belgelerine göre bazı hisseler üzerindeki satış kısıtlamaları halka arzdan 180 gün sonra, bazıları ise 365 güne kadar uzanan sürelerin ardından sona erecek.
Hayes bu hisselerin piyasaya çıkmasıyla Haziran 2027’ye kadar işlem görebilecek Anthropic hisselerinin mevcut miktara kıyasla yüzde 83 artabileceğini hesapladı. Artışın tamamı yeni hisse ihracından kaynaklanmıyor. Çalışanların ve mevcut yatırımcıların ellerindeki hisselere yönelik kısıtlamaların sona ermesi de piyasadaki arzı artırabilir.
Anthropic’in 1,5 trilyon dolar değerlemeyle halka açıldığı varsayımından hareket eden Hayes, bu hisselerin fiyat üzerinde baskı oluşturmadan karşılanabilmesi için yaklaşık 1,245 trilyon dolarlık alım yapılması gerektiğini tahmin ediyor. Söz konusu rakam şirket tarafından açıklanan bir finansman ihtiyacı değil, Hayes’in kendi hesaplamasına dayanıyor. Anthropic’in belgelerinde ayrıca yaklaşık 895,4 milyar dolarlık gelecekteki yapay zeka altyapı taahhüdü bulunuyor.
SpaceX ve OpenAI’da da Benzer Risk
Hayes, SpaceX için de piyasada işlem görebilecek hisse miktarının önemli ölçüde artabileceğini öngörüyor. Analizine göre Haziran 2027’ye kadar yaklaşık 8,6 milyar ek SpaceX hissesi işlem görmeye uygun hale gelebilir. Bu miktar mevcut hisse sayısının yaklaşık yarısına denk geliyor.
Hayes’e göre SpaceX yeterli nakit yaratamazsa artan hisse arzı fiyat üzerinde baskı oluşturabilir. Ayrıca Tesla ile olası bir birleşmenin daha fazla hisse yaratabileceğini öne sürüyor. Ancak böyle bir işlemin gerçekleşeceği kesinleşmedi.
OpenAI tarafında ise belirsizlik daha yüksek. Şirket henüz halka arz için kayıt belgesini kamuya açıklamadığı için hisselerin ne zaman ve ne ölçüde piyasaya çıkacağı bilinmiyor.
Hayes, OpenAI’ın halka arz sırasında hisselerinin yaklaşık yüzde 5’ini piyasaya sunabileceğini, daha sonra çalışanlar ve erken dönem yatırımcıların satışlarının başlayabileceğini tahmin ediyor. Analizi ocak ayında gerçekleşecek olası bir halka arzı ve yaklaşık 1,5 trilyon dolarlık değerlemeyi varsayıyor. Bunlar OpenAI tarafından açıklanmış resmi bir halka arz planına dayanmıyor.
Yapay Zeka Şirketlerindeki Sorun Bitcoin’i Nasıl Etkileyebilir?
Hayes’e göre teknoloji hisselerinde yaşanabilecek sert bir düşüşün etkileri kredi piyasalarına kadar yayılabilir. Yapay zeka şirketlerine yönelik güvenin azalması halinde yatırımcılar bu şirketlere borç vermek için daha yüksek getiri talep edebilir. Bu da veri merkezleri ve diğer altyapı yatırımlarının finansmanını daha pahalı hale getirebilir.
Öte yandan bankalar da yapay zeka şirketlerine kredi sağlıyor, hisse alımlarını finanse ediyor ve teknoloji sektörüyle bağlantılı menkul kıymetleri ellerinde tutuyor. Hayes, sektördeki sorunların büyümesi halinde bankaların kredi verme konusunda daha temkinli davranabileceğini düşünüyor.
Hayes bu noktada ABD ticari bankalarının bilançolarında son dönemde görülen haftalık düşüşe dikkat çekti ancak tek bir verinin kalıcı bir eğilim anlamına gelmediğini de kabul etti.
Senaryoya göre kredi faaliyetlerinin yavaşlaması finansal sistemdeki dolar likiditesini azaltabilir. Hayes böyle bir ortamın Bitcoin ve diğer kripto paralar üzerinde satış baskısını artırabileceğini öngörüyor.
Hayes Uzun Vadede Bitcoin’den Umutlu
Kısa vadeli risklere rağmen Hayes, Bitcoin’in uzun vadeli görünümüne ilişkin olumlu beklentisini koruyor. Yapay zeka sektöründeki finansman sorunlarının daha geniş çaplı bir krize dönüşmesi halinde merkez bankaları ve hükümetlerin müdahale edebileceğini düşünüyor. Parasal genişleme veya finansal sisteme likidite sağlayacak benzer önlemler ise Bitcoin açısından olumlu bir ortam yaratabilir.
Hayes daha önce yapay zeka sektöründeki kredi risklerini değerlendirirken Bitcoin’in 2030’a kadar 1 milyon dolara ulaşabileceğini öne sürmüştü. Bununla birlikte merkez bankalarının ne zaman veya hangi yöntemle müdahale edeceğine ilişkin kesin bir tahminde bulunmadı.
Arthur Hayes: Yapay Zeka Şirketlerindeki Hisse Satışları Bitcoin’i Düşürebilir yazısı ilk önce CryptoPotato üzerinde ortaya çıktı.
