UniCredit Yatırım Enstitüsü Strateji Başkanı Luca Cazzulani, Euro Bölgesi’nde ekonomik canlılık artmadığı sürece Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizlerinin %4 seviyesinin üzerinde tutunmasının mümkün olmadığını belirtti.
Ekonomik Büyüme ve Tahvil Faizleri İlişkisi
Strateji Başkanı Cazzulani, Alman devlet tahvillerinde uzun süreli bir satış dalgası beklemediğini ifade etti. Tahvil faizlerinin %4 baremini aşarak bu seviyede kalıcılaşması için bölge ekonomisinde çok daha agresif bir büyüme ivmesine ihtiyaç duyulduğunu vurgulayan uzman, mevcut şartlarda bu senaryonun gerçekleşme ihtimalinin düşük olduğunu savundu.
Avrupa’nın demografik yapısının büyüme potansiyelini kısıtlayan en büyük yapısal engellerden biri olduğunu hatırlatan Cazzulani, LSEG tarafından paylaşılan verilere göre, Almanya 10 yıllık tahvil faizinin salı gününü %3,394 seviyesinde tamamladığına dikkat çekti.
Verilerle Tahvil Faiz Görünümü
| Zaman Dilimi / Durum | 10 Yıllık Faiz Seviyesi |
|---|---|
| Salı Kapanış Verisi | %3,394 |
| Haziran Sonu Seviyesi | %3’ün altında |
| Kalıcı Yükseliş Şartı | %4’ün üzerinde |
Nötr Reel Faiz ve ECB Beklentileri
Euro Bölgesi için nötr reel faiz oranının yaklaşık %0,5 seviyesinde konumlanabileceğini öngören Cazzulani, bu oranın maliye politikalarının etkinliği, altyapı yatırımlarının başarısı ve yapay zekanın iş verimliliği üzerindeki katkısı gibi faktörlere bağlı olarak değişkenlik gösterebileceğini belirtti.
Faiz oranlarında aşağı yönlü bir hareketin tetiklenmesi için Avrupa Merkez Bankası’na (ECB) yönelik piyasa beklentilerinin köklü bir değişime uğraması gerektiğini ifade eden stratejist; zayıf büyüme verileri, enerji maliyetlerindeki gerileme veya Euro Bölgesi ülkeleri arasındaki faiz farklarının artması durumunda yatırımcıların güvenli liman varlıklarına yönelebileceğini ekledi. Cazzulani, Haziran ayı sonunda 10 yıllık faizlerin %3’ün altında olduğunu hatırlatarak o dönemdeki piyasa koşullarına geri dönüşün mevcut tabloda zor göründüğünü ifade etti.
